美国大量投资者蜂拥买入军工股 地缘风险推高军费支出。随着俄乌战争、美伊冲突等地缘风险接连爆发，美国机构投资者正加速向军工行业注入资金。数据显示，今年一季度美国上市军工类ETF净流入达48亿美元，而一年前这一数字仅为2.83亿美元，两年前甚至录得净流出。
美国公共养老金对军工类私募股权基金的年度承诺出资额在2022年至2025年间翻了一倍多，同期整体私募股权承诺出资额反而下降了2%。今年一季度，军工类基金的承诺出资额继续以两位数速度增长，整体私募股权市场的配置却仍在萎缩。
资金流向的背后，是投资者对军工支出从“周期性交易”向“多年期需求故事”的重新定性。State Street Investment Management全球研究策略主管Matthew Bartolini表示，当前市场由更高的地缘政治风险和更少的全球合作定义，军工支出已经从某种周期性交易转变为更具多年期需求特征的东西。
逻辑并不复杂：战争在打，军费在涨，订单在来。欧洲军工防务支出在2020年至2025年间跳升60%；美国白宫今年4月初提出2027财年军事预算申请高达1.5万亿美元，较今年的9010亿美元大幅提升。外部风险同样在强化这一叙事。俄罗斯与北约直接对抗的可能性、中东局势进一步升级——这些潜在冲突让投资者相信，更高的军事支出或将是结构性的，而非一时的。
市场表现印证了资金的判断。标普航空航天与国防精选行业指数自2022年俄乌战争全面爆发以来累计上涨142%，同期标普500指数涨幅为64%。私募市场同样火热。军工防务初创公司Anduril Industries以AI驱动的自主武器和监控系统著称，其估值在过去两年间从140亿美元飙升至600亿美元。军工防务私募机构Arlington Capital Partners去年10月完成最新一期基金募资60亿美元，较上一期增长57%，近十余家公共养老金参与出资。
Invesco旗下航空航天与国防ETF规模已从2022年的6.53亿美元增长至84亿美元，增幅主要来自持续净流入。该基金负责人Rene Reyna表示，近几个月来机构投资者对军工ETF策略的询问非常多。
资金涌入的另一个推手，是ESG投资理念的式微。Janus Henderson Investors基金经理Julian McManus回忆，BAE Systems等头部军工公司长期以来背负着“沉闷、增长缓慢、利润率低”的标签，同时还受到ESG压力的拖累。如今风向已变。特朗普政府对ESG议题的持续打压，加速了这一理念在美国市场的边缘化。佛罗里达军工防务私募机构AE Industrial Partners管理合伙人Kirk Konert则表示，全球不稳定性在过去几年急剧上升，军工和国家安全支出已成为一种必需品。
热钱涌入之下，部分投资者开始发出警示。Reyna坦言，军工股票在经增长调整的基础上显得估值偏高，这在一定程度上解释了近期股价的回调。Konert也提醒投资者不要只是追逐最热门的交易，以最高的价格买入。此外，也有声音质疑军工投资对更广泛经济的贡献。O'Brien打了个比方：你可以把这与流入数据中心的资金相对比——数据中心能产生收入和产出，有助于经济。而你买了核潜艇、导弹或航空母舰，它就停在那里，你希望永远不必动用它。美国大量投资者蜂拥买入军工股 地缘风险推高军费支出！
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